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A2、Bubs、迈高、贝拉米,澳洲四大“奶粉股”同类不同命 (视频)

2017-08-30 来源: 澳财网 原文链接 评论0条
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随着8月财报季步入尾声,华人最关注的几家公司也纷纷发布财报,在消费者眼中它们分别是:永远断货的A2(ASX:A2M),德运母公司迈高(ASX:MGC),奶茶妹妹投资的Bubs(ASX:BUB),和被代购抛弃的贝拉米(ASX:BAL)。

而在投资者眼中,它们虽都是“奶粉股”,虽都曾依托中国概念一度被誉为“市场宠儿”,但在业绩和前景上已显现出巨大差异。让人不禁感慨:这是奶粉股最坏的时代,也是最好的时代……
四家“奶粉股”财报表现如何?
它们的不同究竟在哪里?
未来投资该关注什么?

↓点击下方视频↓
本期《澳财聚焦》为您解答
视频:Owen;策划:Ray,Hannah

财年表现“大比拼”

虽然背靠“中国概念”,这些奶粉股都深受投资者关注,然而在本次财报季中,只有A2给投资者交出了一份最令人满意的答卷。

上一财年,A2收入大幅增长,迈高收入则下跌了10%,另外两家收入虽小幅上涨,但利润下滑。其中,贝拉米税后净利润为80.9万澳元的亏损,与此前一年的表现相去甚远。
2017财年财报数据
(来源:公司财报;制作:澳财网)

而就今年迄今为止的股价表现来看,奶粉股“新秀”Bubs涨势最为强劲,股价暴涨超800%,上市8个月完成了股价的10倍增长。

不过,Bubs 在2017财年录得了500万澳元的亏损,且亏损幅度大增;虽然其一再强调公司正处于转型和扩张阶段,除拓宽中国方面的分销渠道,本土大型超市和药店的分销量也有所提升。但公司总体收入涨幅有限,使得财报发布当日股价大幅下跌。

相对而言,A2表现则非常稳健,在中澳、两国市场对其婴幼儿配方奶粉旺盛需求的推动下,公司业绩表现良好,不仅成功跻身澳洲证券交易所Top 200,甚至成了过去12个月ASX 200中表现第4好的股票。

年初至今涨跌情况
(来源:晨星)

既没有充足的“想象空间”,又缺乏稳健的业务增长。迈高和贝拉米两家公司本财年的表现令人唏嘘。

迈高继续深陷困境,公司上财年的亏损高达3.7亿澳元,营业收入同比下滑10%。本财年,迈高宣布废除其在2016年推出的牛奶供应支持计划(milk supply support package,MSSP),再加上此前宣布关闭三家乳品加工厂带来的资产减记,公司利润受到高达4.05亿澳元的冲击。

而贝拉米则反反复复经历中国奶粉注册牌照的影响,多次停牌,股价大起大落。好在最近其收购的加工厂的在华资质得以恢复,公司股价近期有所提升。但贝拉米的起伏不定,或许一直都不仅仅是一个牌照的问题……


点击查看财报详细分析

A2 | 迈高 | 贝拉米

四大奶粉股有何不同?
几家公司巨大的表现差异,让人不禁发问:同样是奶粉股,差距咋就这么大呢?通过分析我们初步得出以下三点:
1
拼利润,中游比不过下游
如果仔细看这四家公司,其实各有各的不同。但相对而言,迈高倾向于中上游,其余三家则和更倾向于中下游,这一点从四家公司的财报封面就能看出一二……

上游所涉及的客户把控更少,风险也相对更小,但同时利润更薄。加之迈高的奶源供给出现问题,作为澳洲乳制品行业“龙头老大”的风光已然不再,可以说,迈高刚刚经历了史上最为艰苦的一个财年。

2
差异性是“制胜法宝”

尽管Bubs主打羊奶粉,贝拉米主打“有机”,但真正的差异性应该是可替代度低的,是“你无我有,你有我优”的。

澳洲市场上主打羊奶的还有Karicare,Caprilac等,其他市场主打“有机”的就更不胜枚举。而A2不管是在营销,还是技术上都确确实实做到了差异化,给用户的感受是,同类产品“只此一家,无可替代”,其自己打出的口号也是“感受不同”。

3
中国,澳洲奶粉股不可回避的市场

作为中国消费概念股,澳洲奶粉股对于中国市场的依赖可能远超你我的想象。根据统计局数据,澳大利亚人口不足2500万,每年新生儿数量仅为30万左右,而中国开放二胎后,每年的新生儿数量约为1700万。这是一个绝对庞大,也依然充满想象的市场。

几家公司中,A2有较为稳定的本地液体奶业务,核心销售市场仍为澳新地区,部门财年销售上涨48.3%。(点击图片查看高清大图)

a2地区财务表现

(来源a2财报)

而迈高偏向上游,另外两家Bubs和贝拉米则更为依赖中国市场,在这方面有较大的风险敞口,那么这些公司在中国做的如何呢?

表现最差的当属贝拉米,其产品一度被代购们捧红的“明星产品”,然而公司曾试图跨过代购大量将存货运往中国,并自己建立直销平台以低价出售。这直接导致了代购们的“集体抛弃”。财报数据显示,贝拉米库存从2016财年的6780万猛涨近一倍至1.03亿澳元。排除生产原料库存,成品的库存量也达到8210万澳元。尽管下半财年总体库存下降至9350万澳元,但明显看到,成品的库存量不降反升,和公司声称的“库存量自三月以来有所下降”的说法有所出入。

贝拉米库存情况

(来源:贝拉米财报)

与之相对,A2则使中国市场充分发挥作用。财报显示,其在中国和其他亚洲市场的收入猛增133%,而且A2在澳新地区的大量产品——特别是婴幼儿配方奶粉——还在通过代购的灰色渠道源源不断地运往了中国,因此中国市场的需求和规模远比财报中的数据更大。

贝拉米中国和其他亚洲地区销售额增长情况
(来源:贝拉米财报)

Bubs 作为奶粉界“新人”,得益于其了解中国市场的团队。“京东老板娘”章泽天的入股使投资者相信公司对中国市场的理解更加深入。

此外,在2017财年该公司先后与中国海淘电商网易考拉、社交电子商务网RED、上海营养保健食品公司Brilite签订了合作协议。在合作协议的推动下,Bubs表示中国地区的下半财年收入比上半财年增长了67%。

而另一方面,未来奶粉股基本都面临着中国CFDA(中国国家食品药品监督管理总局)婴幼儿配方奶粉注册的问题。尽管几家公司都在努力申请牌照或进行相关收购,但目前看来,a2最有可能如期获得CFDA认证。

CFDA的认证跟使用中文标签的“中文版”产品相关,虽然这部分产品目前的收入占比有限,但确实是未来发展的一个重要因素,也是影响投资者情绪的关键指标。

奶粉股未来如何?

回顾刚刚过去的一个财年,很难说这是奶粉股最好的时代,还是最坏的时代。有业务发展、有投机获益,也有策略的“跑偏”。

股价表现出色的Bubs面临想象力落地的考验,“一罐难求”的A2也将寻求扩张和产能之间的平衡。

随着政策的趋严和行业的继续发展,未来小的品牌可能会逐渐被市场所淘汰。而我们认为波动最大的时期正在逐渐过去,投资者或许应该将目光重新放回到基本面上。审视全球范围,尤其是以中国为代表亚洲市场巨大的需求下,哪家公司能够以出色的产品,和良好的营销,成为消费者和投资者心中难以替代的那一个。
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关键词: 视频迈高贝拉米
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